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加密货币交易现状简述

  • 投资合规

    • 根据美国联邦证券法对证券的定义非常广泛。证券的定义主要依据于美国最高法院对1933年和1934年证券法的解释,其包括两个方面的内容:第一,通常被视为证券的有:股票、票据、债券、其它典型的股权和债务工具;第二,任何形式的投资合同。

    • 关于“投资合同”的含义最常见的解释来自于1946年美国最高法院对 SEC诉W.J豪威公司一案所确定的豪威测试(Howey test)。因此,对于判断一个ICO项目是否属于证券也要依据豪威测试进行具体的分析和判断。

    • 在豪威测试中,最高法院确定了四个因素:第一、金钱性投资;第二、投资于共同企业;第三、有合理期望的利益回报;第四,该利益完全或主要来自他人的努力(通常来自组织者的管理和努力)。只有同时满足以上四个因素,才会被认定为证券。

    • 火币研习社认为,瑞波的问题是一个非常值得探讨的问题。例如,以太坊并不具备投资于共同企业,因此以太坊目前不能被判定为证券,而瑞波在此问题上明显就有巨大争议,从行业发展的方向来看,以公司为主体的经济组织正在被区块链的经济模式改造,而传统中心化的代币依然面临巨大的合规问题。当前,SEC起诉Ripple从某种意义上讲是美国监管机构对于瑞波币这样的加密数字货币的表态,这意味着,SEC正在进一步强化对中心化通证的监管力度。

    • 火币拿下美国信托牌照对加密货币乃至整个数字经济行业具有重大意义,这意味着除了Coinbase,国内加密货币交易所也可以为用户提供正式合规的资金入口,方便全球的家族办公室和大型基金开始持有数字资产作为资产配置,此外,信托牌照的加持真正实现了用户的资产安全。

    • 随着区块链技术的加速发展,数字资产的规模不断扩张,机构投资者的托管需求上升,为机构投资者提供安全、可信的托管服务对行业的发展尤其重要。合规是加密资产发展的基础,合规的加密资产托管不亚于加密市场的“基础设施”。

    • 大型机构对数字资产托管的需求尤其强烈,银行这类传统金融领域内的托管机构离托管业务很近,但缺乏足够的经验和动力去创新,只有在充分考虑合规以及风险的情况下,银行才会对外提供加密资产托管服务。

    • 火币联合创始人杜均曾公开表示当前加密资产市场主要存在两大问题:合规问题和用户资产安全问题。加密资产交易平台需要通过传统的金融机构或信托机构来解决用户资产安全问题,这将是未来加密货币市场发展的一大趋势。

    • 信托牌照对加密货币交易所意义重大,在加密资产的交易中,交易所同时承担了券商管交易与银行管资金的职责。作为交易双方之外的第三方,交易所在收到买家的付款时,也同时将加密资产付给买家,在这个过程中,交易所承担了托管的角色。有了合规信托牌照的加持,用户可以放心地将加密资产托管给火币信托

  • Bitcoin Treasuries 网站可查看机构的比特币持仓数据

  • ETF

    • 鉴于目前市场对于比特币的热情,基于比特币的ETF一定会受到市场的欢迎。比特币ETF的发行方就会获得非常好的商业收入。实际上在过去的几年中,市场中一直有非常强烈的成立比特币ETF的需求。

    • 一直有发行方申请成立比特币ETF(见下图)。但这样的申请一直被SEC拒绝。SEC最近给出的主要理由是ETF的发行方无法保证比特币的价格不被市场操纵,以及比特币目前没有合适的托管机制。

  • 对于零售用户来说,他们可以在现有的美国市场中的加密数字货币交易所进行交易。这些交易所如Coinbase和Kraken。他们也可以通过第三方的工具来进行购买,譬如Square和PayPal。

  • 对于机构用户来说,由于他们可用于购买比特币的资金体量以及在合规方面的限制,所以他们购买的途径更加有限。这就是为什么灰度的比特币信托有高度的溢价和MicroStrategy的股票有大幅的溢价

  • 对于美国零售用户来说,现有的购买比特币的途径依然不便捷。而ETF是美国股票市场中非常有利于普通投资者购买的产品。因此,如果基于比特币的ETF上市流通,那么就会有更多的普通的投资者参与比特币的买卖。

  • 在SEC拒绝比特币ETF申请的原因当中,比特币的托管机制已经有了很大的改进。除了已有的像Fidelity和现有的一些专门的加密数字资产托管公司之外, OCC监管下的联邦银行也可以开始提供比特币的托管服务。

  • 因此对于比特币ETF的托管来说,市场中提供的解决方案应该能够满足监管的要求。现在最主要的问题是比特币市场交易价格不被操纵的问题。

  • 美国交易市场中现在已经有基于比特币的金融产品的交易。它们所基于的比特币的市场价格是不一样的。CME的比特币期货所依据的价格是一个综合指数。这个指数是基于五家加密数字货币交易所的比特币交易价格。这些交易所是Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit和Kraken。

  • 灰度比特币信托基金的价格是基于四家加密数字货币交易所的交易价格。这四家交易所分别是Kraken,Coinbase,LMAX Digital和Bitstamp。但是比特币的交易价格是全球各地的加密数字交易场所的价格互相影响的。

  • 所以不管是CME的比特币期货所依据的交易所还是灰度比特币信托基金所依据的交易所,这些交易所中的比特币的现货交易量不能完全决定比特币的市场价格。所以即使是对于美国市场中现有的基于比特币的交易产品,其底层的价格基础也并不是那么稳定的。

  • OTC

    • 本金场外交易柜台如何运作?

      • 本金来源于“本金风险”一词。当你与本金柜台交易时,他们使用自有资金购买各种你会购买的资产,并承担其中的风险。这是Circle Trade采用的模式。

      • 回到500btc的例子,你通过聊天应用提出报价,然后柜台的交易员会根据当前市场价格和条件给你回复——比如说,每个btc4000美元。此时,你可以拒绝、反驳或接受。在你通过聊天应用接受价格的那一刻,根据在流程中签署的法律协议,柜台有义务按照4000美元的价格给你发送500btc。

      • 此时,柜台进入现有的主要交易所网络和其他OTC柜台,并找到采购500btc的最佳方式。既然柜台使用自有资金购买500btc,并承担了风险——就是在他们采购到500btc之前价格飙升到4000美元以上的风险。

      • 柜台的目标是以每个btc稍微低于4000美元的价格采购500 btc,从而赚取利润。也就是柜台采购的平均价格和卖给你的价格之间存在价差。

      • 一旦柜台给你采购了500btc,你会收到如何汇款的说明(按这个单价,总金额为200万美元)。在柜台收到款项之前,不会给你发送500btc。从这个意义上来说,你也有风险,就是柜台会拿200万美元跑路,这就是为什么所合作的柜台声誉非常重要。一旦柜台收到款项,他们会向你发送500btc,这样交易完成。

    • OTC的代理模式

      • 还有第二种OTC柜台模式,称为代理柜台模式。与本金柜台模式不同,代理柜台模式并不是用自有资金进行交易,因此不承担市场风险。代理柜台模式不是赚取价差的模式,它充当中间人的作用,收取经纪费用。

      • 如果你是通过代理柜台购买500btc,你将首先为他们提供资金以及购买的价格范围。代理柜台会用你的资金尝试以商定价格购买500btc。这种场景下,你的风险是在你的代理完成购买前,BTC的价格突然飙升,然后无法完成你的订单。

      • 很多公司提供托管服务,托管服务主要是存储你的加密货币,并把运作代理柜台作为增值服务。既然他们已经持有你的资金,他们也能代表你买卖你的资产。这跟通常只接受与特定交易相关的法币或加密货币的本金柜台形成对比。

  • 基金投资的策略

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